金融分析平臺(tái)Seeking Alpha最近將育碧（Ubisoft）的股票評(píng)級(jí)調(diào)降為“賣出”，主要原因是公司持續(xù)面臨的運(yùn)營(yíng)不確定性，以及新構(gòu)建的組織結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜。

分析團(tuán)隊(duì)指出，育碧轉(zhuǎn)向“聯(lián)合首席執(zhí)行官”管理模式，同時(shí)與騰訊建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，這一系列變動(dòng)正在削弱少數(shù)股東的權(quán)益，并為新設(shè)立的業(yè)務(wù)部門帶來(lái)管理上的挑戰(zhàn)。

作為企業(yè)重組計(jì)劃的一部分，育碧已明確聚焦《刺客信條》（Assassin's Creed）、《孤島驚魂》（Far Cry）和《彩虹六號(hào)》（Rainbow Six）等核心IP，并成立了全新工作室Vantage Studios，其中騰訊持有該工作室25%的股份。

盡管行業(yè)專家認(rèn)可該工作室具備復(fù)興主力游戲系列的潛力，但他們也提出兩項(xiàng)關(guān)鍵擔(dān)憂：

執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)： 新戰(zhàn)略在落地過(guò)程中面臨較高不確定性。

利益沖突： 合作雙方的目標(biāo)可能存在分歧，從而降低成功轉(zhuǎn)型的可能性。

此外，Seeking Alpha分析師強(qiáng)調(diào)，盡管育碧過(guò)去雖處動(dòng)蕩階段，但仍擁有通過(guò)創(chuàng)新項(xiàng)目和低估值實(shí)現(xiàn)回升的機(jī)會(huì)。然而，當(dāng)前實(shí)行的聯(lián)合領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制，以及家族成員在管理層中的任職，進(jìn)一步加劇了公司內(nèi)部的治理混亂和層級(jí)矛盾。

最終報(bào)告總結(jié)稱，雖然Vantage Studios有望產(chǎn)出高品質(zhì)作品并增強(qiáng)盈利能力，但鑒于目前的股權(quán)架構(gòu)及騰訊不斷增強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，育碧的股票對(duì)投資者而言，相較其他同業(yè)已顯得吸引力不足。